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La Française
Rétrospective de l'année économique en dessins par David Martin
Investiture de Donald Trump, élections françaises, Brexit ou encore missiles Nord-Coréens, l’année 2017 fut riche en rebondissements.
David Martin, Directeur Commercial Institutionnel de La Française, vous propose de revenir, en dessins, sur les événements marquants de l’année 2017.
Retour sur le premier semestre 2017 Croissance bien orientée et revue en hausse, annonces de réduction des politiques très accommodantes par les banques centrales; les taux se tendent.
T. May perd sa majorité absolue en début des négociations du Brexit. Coté macro, déception sur les PMI, bonne production industrielle Europe et Chine.
JANVIER : Une politique de D. Trump difficile à prévoir, et des doutes concernant l’inflation toujours présents. Cependant, confirmation d’une croissance mondiale forte. La FED sur le rebond, la BCE sur l’appréciation de l’Euro qui pourrait pénaliser les exportations. Le début des ouragans complique les analyses macroéconomiques.
FÉVRIER : Les risques politiques français et hollandais s’atténuent, le spread Allemagne/France se normalise. Les marchés se concentrent sur les banques centrales aux discours différents : la FED a monté ses taux et confirme sa volonté de les accroitre ; la BCE est prudente face à une inflation décevante.
MARS : Macroéconomie soutenue, bonne orientation des indicateurs industriels Euro et US. Bon comportement des marchés émergents. Inquiétude quant à la politique de D. Trump. Marche arrière sur les prévisions optimistes de fin 2016 en raison des mouvements sur les principaux actifs financiers.
AVRIL : Elections françaises au cœur des préoccupations, avec un impact finalement limité sur actions et devises. Le spread Allemagne/France s’écarte en raison du risque eurosceptique et des achats de la BCE. Enfin, dans la continuité de janvier, bonne orientation macro- économique.
MAI : Les marchés saluent les résultats du 1er tour des élections françaises. La bonne orientation de la macroéconomie se poursuit. Surprises positives sur les résultats des entreprises US & Europe. D. Trump annonce les contours de sa réforme fiscale, notamment une très forte baisse de l’impôt sur les sociétés.
JUILLET : Retour sur le second semestre 2017
JUIN : Non-réaction des marchés à l’élection de E. Macron. Forte réaction sur les risques politiques US (rumeur d’obstruction à la justice) et au Brésil, avec un retour aux fondamentaux par la suite. Résultats d’entreprises excellents, inflation décevante. Indicateurs d’emploi US très bien orientés.
AOÛT : Référendum catalan et élections allemandes. Une posture beaucoup moins accommodante de la BOE en raison d’une inflation élevée, 2e montée des taux de la banque centrale canadienne, qualification de « transitoires » des chiffres décevants d’inflation par la Fed et message accommodant de la BCE. Résultat : montée des taux de 30 bps environ sur le mois.
SEPTEMBRE : Vote sur la réforme fiscale US par le Sénat. Fed : 1er discours de J. Powell, poursuite de la hausse graduelle des taux, surveillance de l’inflation, baisse du bilan programmé… et 3e hausse des taux en 2017. Brexit : accord sur montant et le cas de la frontière irlandaise. En Allemagne, le SPD entre avec réticence en discussion avec A. Merkel et la CDU pour former une coalition.
OCTOBRE : Les nouveaux essais nucléaires et balistiques de la Corée du Nord forcent la communauté internationale à réagir, mais impact minime de cette situation sur les marchés. Chiffres macro de très bonne facture. La BCE souhaite apaiser les tensions créées en juin. Mme Yellen en fait de même, et la BOE annonce une hausse des taux.
NOVEMBRE : La BCE annonce la réduction de ses achats de 60 Mds à 30 Mds€/mois en les prolongeant jusqu’à 09/2018. Rendements obligataires historiquement bas. Aux US, D. Trump remplace J. Yellen par J. Powell (Fed), pas de mouvement des marchés. Négociations difficiles du NAFTA. Résultats des entreprises au-dessus des attentes.
DÉCEMBRE : Indicateurs macro-économiques solides, en dehors de l’inflation. Révision à la hausse de la BCE des prévisions de croissance. Bons indicateurs d’opinion des chefs d’entreprise US, mais les perspectives de l’OCDE mettent en avant les craintes d’une nouvelle dérive à l’instar de 2007. Tensions au Moyen Orient, 5e « round » pour le NAFTA.
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