Après un commentaire sur la situation macro-économique du mois de décembre nous allons aborder les commentaires de gestion de chacun de nos fonds à commencer par le fonds: FCP RAYMOND JAMES MICROCAPS.

L'objectif de gestion est le suivant: obtenir, sur un horizon d’investissement de 5 ans minimum, une performance annualisée supérieure à 7%. Cet objectif est poursuivi par le biais d’investissements dans des titres de petites sociétés européennes, principalement françaises (capitalisations boursières inférieures à 300 M€). La sélection des valeurs est fonction de thèmes d’investissement définis par le Comité Macroéconomique trimestriel.

Le commentaire de gestion:

Nous avons initié une ligne en Iervolino et Baikowski, et nous sommes renforcés dans Farmae. Le créateur italien de films et de dessins-animés pour enfants, Iervolino, dispose d’un business model solide avec un préfinancement de ses coûts de production supérieur à 100% et une capacité de monétisation de ses meilleures propriétés intellectuelles pendant plus d’une décennie. Le spécialiste des poudres fines à applications techniques, Baikowski, bénéficie de la transformation de ses marchés finaux avec en particulier le polissage, principalement exposé aux semi-conducteurs, qui représente désormais plus de 50% du chiffre d’affaires.

La société Farmae, leader italien de la vente en ligne de médicaments et de produits de soin et beauté, profite de la forte croissance d’un marché encore largement sous pénétré, ainsi que de meilleures marges que ses concurrents grâce à d’importantes économies d’échelle.

Concernant les ventes, nous avons cédé nos lignes en Einhell et DFV. L’entreprise allemande spécialisée dans le bricolage à domicile, Einhell, a bénéficié d’un momentum excellent avec les périodes de confinement en 2020 mais nous ne voyons plus de catalyseurs pour 2021.

Concernant l’assureur en ligne allemand DFV, nous trouvons que les objectifs 2021 sont trop ambitieux et que l’utilisation des ressources liée à l’augmentation de capital n’est pas assez explicite

Le titre du mois en revue: 

Fondé en 2003, Pharmanutra est le leader italien dans le développement et la distribution de compléments nutraceutiques et de dispositifs médicaux. Le groupe détient notamment plus de 53% du marché italien des compléments de fer par voie orale et est également présent dans le traitement des douleurs musculaires.

Bénéficiant d’un marché en croissance continue, Pharmanutra souhaite consolider ses positions en Italie et se développer rapidement à l’international. Son modèle peu intensif en capital lui permet d’afficher une rentabilité sur capitaux importante ainsi qu’une bonne génération de liquidités.

Récemment, le groupe a obtenu deux nouvelles certifications pour ses produits, permettant d’une part à Cetilar Patch et Cetilar Tape d’être commercialisés à l’échelle européenne, d’autre part de commercialiser de nouvelles formulations par voie orale aux EtatsUnis. Nous pensons que le groupe est ainsi très bien positionné pour tirer parti de la croissance du marché des compléments alimentaires.